醫(yī)改由藥品合規(guī)轉(zhuǎn)向醫(yī)療服務(wù)效率管理，邊際影響趨緩
??醫(yī)改由藥品合規(guī)轉(zhuǎn)向醫(yī)療服務(wù)效率管理，藥品端政策常態(tài)化、制度化建設(shè)已基本完成，十四五工作重心轉(zhuǎn)向醫(yī)療服務(wù)端，在支付端長(zhǎng)期承壓背景下，政策控費(fèi)邏輯主線一脈相承，但邊際影響大幅趨緩，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，總量影響趨緩。
??創(chuàng)新回歸臨床價(jià)值本源，立足全球?yàn)槠髽I(yè)生存之道
??套利催生的創(chuàng)新泡沫化逐步回歸臨床價(jià)值本源創(chuàng)新，首先完成資本積累的企業(yè)推進(jìn)國(guó)際化探索戰(zhàn)略，中國(guó)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)正式開啟全面轉(zhuǎn)型升級(jí)新周期，邁向國(guó)際化市場(chǎng)。
??把握底層技術(shù)迭代周期，投資前沿科技
??國(guó)內(nèi)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)國(guó)際融合加快，投資科技屬性增強(qiáng)，前沿科技投資將成為核心投資主線。當(dāng)前新一輪技術(shù)革命周期已開啟，藥物作用機(jī)制由胞外轉(zhuǎn)向胞內(nèi)，由蛋白轉(zhuǎn)向基因，緊握底層技術(shù)迭代脈絡(luò)，投資前沿科技新一輪黃金投資賽道。
??投資建議
??2022年后疫情時(shí)代下的醫(yī)藥投資策略應(yīng)回歸至產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)上，當(dāng)前中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正從制藥大國(guó)邁向制藥強(qiáng)國(guó)，終端商業(yè)模式也從需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)造需求階段。在這個(gè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)框架下，我們看好前沿生物科技技術(shù)迭代帶來的產(chǎn)業(yè)鏈上游需求爆發(fā)的投資機(jī)會(huì)。建議以生物科技為核心脈絡(luò)，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈上游設(shè)備、基因耗材、生物酶、高端分析儀器及試劑等TOB端細(xì)分行業(yè)隱形冠軍。
??產(chǎn)業(yè)科技屬性提升，創(chuàng)新投資主線也與國(guó)際接軌，呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征。我們認(rèn)為投資創(chuàng)新賽道永遠(yuǎn)要走在科技最前沿，緊跟技術(shù)迭代周期。當(dāng)前我們看好ADC、雙抗及mRNA三大技術(shù)平臺(tái)價(jià)值，建議關(guān)注相關(guān)公司長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。另外我們也看好傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)，這類公司受制于存量業(yè)務(wù)的集采政策壓制，估值處于歷史低位，建議關(guān)注布局前沿賽道，產(chǎn)品線具備潛在預(yù)期差個(gè)股機(jī)會(huì)。
??風(fēng)險(xiǎn)提示
??創(chuàng)新藥失敗，一級(jí)市場(chǎng)融資降溫；上游原材料成本漲幅過大；集采及新藥談判價(jià)格變動(dòng)幅度超出預(yù)期；疫情受益品種需求及價(jià)格大幅回落。