??順應(yīng)醫(yī)改，精選成長。2021年醫(yī)藥生物板塊呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，全年市場表現(xiàn)較差。展望2022年，考慮到：（1）經(jīng)過前期調(diào)整，醫(yī)藥生物板塊整體估值回落至較低水平，基金持倉降至低位，配置性價比逐步顯現(xiàn)；（2）藥品集采、醫(yī)保談判呈現(xiàn)常態(tài)化，機制設(shè)計更加成熟，價格降幅趨向相對溫和，DRG支付、醫(yī)療服務(wù)價格等重點改革政策、行動計劃相繼頒布，行業(yè)政策更加明朗化，預(yù)計來自政策的擾動性會減??；（3）老齡化、創(chuàng)新化、國際化、國產(chǎn)化等持續(xù)推動行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，行業(yè)基本面依然向好；我們維持醫(yī)藥生物板塊“領(lǐng)先大市”評級。政策免疫性、高成長性始終是醫(yī)藥生物投資的重要考量，我們認為2022年的投資策略是順應(yīng)醫(yī)藥政策改革趨勢，聚焦高成長賽道，精選優(yōu)質(zhì)個股。具體而言，我們看好以下投資方向：
??創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新是長期不變的主線。在政策支持、資本助力、藥企創(chuàng)新的共同努力下，我國創(chuàng)新藥上市申報數(shù)、對外授權(quán)許可明顯增多，創(chuàng)新化、國際化成果初步顯現(xiàn)，有望迎來收獲期，建議關(guān)注產(chǎn)品管線豐富、差異化創(chuàng)新能力強、國際化能力強的創(chuàng)新藥企恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、貝達藥業(yè)（300558.SZ）、君實生物（688180.SH）；從一級市場醫(yī)藥融資、企業(yè)研發(fā)投入、外包滲透率、企業(yè)在手訂單等多角度來看，CXO行業(yè)高景氣度依舊，建議關(guān)注CXO龍頭藥明康德（603259.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、博騰股份（300363.SZ）。
??醫(yī)療服務(wù)：在人口老齡化、居民收入水平不斷提高的背景下，我國高端醫(yī)療服務(wù)資源仍將面臨供給不足的矛盾，建議關(guān)注與公立醫(yī)院錯位發(fā)展、受益于消費分層與升級、政策免疫性強、品牌優(yōu)勢明顯的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，如愛爾眼科（300015.SZ）、通策醫(yī)療（600763.SH）、國際醫(yī)學（000516.SZ）；建議關(guān)注助力醫(yī)院降本增效、順應(yīng)醫(yī)?？刭M政策趨勢的ICL龍頭金域醫(yī)學（603882.SH），以及2022年業(yè)績存在改善預(yù)期、受益于行業(yè)集中度提升、處方外流的零售藥店龍頭益豐藥房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）、一心堂（002727.SZ）等。
??風險提示：耗材、藥品集采價格降幅超預(yù)期風險；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風險；行業(yè)政策風險；行業(yè)競爭加劇風險；新冠疫情反復風險等。